太陽能光伏支架銅編織線導電軟連接知識點1、商品期貨色種投資分析思路大體一致，太陽能光伏支架銅編織線導電軟連接一般包含品種特性分析、行業特征分析、財產鏈分析、其他因素分析 知識點2、農產品行業分析的配合特征 農產品也是商品 農產品代價行情具有明顯季候性 農產品作為人類食物和生存需求的一般特征 受種植條件和資源天賦的限制 知識點3、農產品財產鏈分析：三個階段：農作物種植、生產加工、下游消費（以大豆舉例） 太陽能光伏支架銅編織線導電軟連接農作物種植（我國主產區：黑龍江，大豆生長歷程：種植期、開花期、灌漿期、收獲期） 1) 天氣因素（本階段重點） 種植期：降水的不同、氣溫的不同 開花期：需要大量的水分和養分 灌漿期：干旱少雨影響產量和質量。整個歷程中，開花期和灌漿期尤為關頭 收獲期：早霜影響質量產量 2) 季候因素 中國美國：5、6種植期，7、8灌漿期、10、11收獲期 南美（巴西比阿根廷播種期稍早）：10種植、2、3開花灌漿期，4、5收割 農產品加工：三個環節：采購、生產加工、產品銷售 1) 采購環節：進口采購、國內采購 進口采購： 斟酌因素：進口成本、口岸庫存量、匯率、進口關稅 進口成本：到岸代價、港雜費、運輸成本 影響到岸代價因素包含：離岸（FOB）現貨升貼水、大洋運費、期貨作價成本 a) 離岸（FOB）現貨升貼水（現貨與期貨的差值：基差）：期貨合約加上預定命值 b) 大洋運費：可以折算成農產品報價模式，計入現貨FOB升貼水報價，形成到岸CNF現貨升貼水 c) 口岸庫存：反應了近期進口貨色到港的進度和總量及現貨分銷壓力 d) 匯率和稅率：人民幣升值預期越大，進口商品到海關報關的時間越遲，結價時間越晚，則按人民幣結算時匯率優勢最大。 國內采購：斟酌因素：播種面積、國產農產品的銷售代價、國內的運輸條件、進口與國產農產品的比價 2) 生產加工環節：斟酌因素：產能和開工率、科技前進（生產力提高、吞并重組及合伙） 3) 產品銷售環節：產品的售價、物價水平、運輸情況、企業的經濟效益 下游企業需求：斟酌因素：成本因素、下游因素 成本因素 下游因素：豬肉、禽肉、蛋的代價，疫病情況等 知識點4、農產品相關因素分析 庫存消費比：指今年度年末庫存與今年消費量（使用量）的百分比 物流因素：物流運輸狀況，決定了產量有效進入市場的進度和總量，決定當期有效供給 太陽能光伏支架銅編織線導電軟連接政策因素：財產政策、貿易政策、稅收政策（關稅等）、情況政策、農業津貼政策 太陽能光伏支架銅編織線導電軟連接農產品套利因素：盤面壓榨利潤是不計加工成本的盤面期貨代價之間的關系換算 盤面壓榨利潤 = 豆粕代價*出粕率（78%）+豆油代價*出油率（18%）- 大豆代價 進口大豆現貨壓榨平衡關系： （CBOT大豆期貨代價+FOB貼水+大洋運費）*（1+關稅）（1+增值稅）+生產成本+油脂廠壓榨利潤 = 豆粕供獻+豆油供獻 豆粕供獻和豆油供獻取決于出口國的大豆出粕率和出油率分袂與本國豆粕、豆油現貨代價的乘積。 知識點5、根基金屬行業分析的配合特征 與經濟情況高度相關，周期性較為明顯 財產鏈環節大致相同，訂價能力存在差別（取決于集中度：礦產>冶煉>加工） 需求彈性大于供給彈性，供求轉變分歧步 礦山資源壟斷，原料供給集中 知識點6、根基金屬財產鏈分析（礦山采選、金屬冶煉、金屬加工、終端消費） 礦山采選：斟酌因素：礦資源散布情況、勘察和開辟情況、開辟水平、突變因素減停產 1) 突發因素（罷工、能源欠缺、地動、狂風雪等）特點：難以預測、影響力龐大，但大多情況表示為短時間性的、非素質性的 2) 根基金屬行業采礦階段受到經濟周期的影響，一般需要3-5年左右的時間 金屬冶煉 1) 原料供給及加工費 分析金屬原料的供需情況時，除直接分析國內自產量和國外進出口量之外，也可以通過分析加工費（TC/RC）來預測金屬原料的供需狀況 加工費是冶煉企業主要收入來源，處于高位說明供給較為充盈，冶煉企業加工費收入較高 TC是銅精礦轉化為粗銅的粗煉費用，美元/噸銅精礦報價 RC是將粗銅轉為精銅的精辟費用，美分/磅精銅報價 TC/RC是礦產商或貿易商（賣方）向冶煉廠或貿易商（買方）支付的將銅精礦加工成精辟銅的費用 太陽能光伏支架銅編織線導電軟連接國際通用做法：礦產商或貿易商與冶煉廠實現談好TC/RC費用，然后從基于LME基準價確定的銷售中扣除TC/RC費用，就是銅精礦的銷售代價 銅精礦供給情況與TC/RC的凹凸存在一定的正相關，高位時，供過于求，低位時，求過于供，可以作為銅精礦的供需領先指標。 鋅的實際加工費用包含“協定加工費”和“代價分享收益” 協議加工費就是合同上達成的鋅精礦加工費用（TC） 代價分享收益： a) 精鋅年均價大于協議基準價，年均價與基準價差*上浮比例，算出上浮浮動收益，抵償給冶煉商 b) 精鋅年均價小協議基準價，年均價與基準價差*下浮比例，算出下浮浮動收益，抵償給礦產商 鋅的實際加工費=協議加工費+代價分享收益 2) 冶煉企業的產能和產量 3) 生產成本（各項直接支出和制造費用） 直接支出包含： 1) 材料（原材料、輔助材料、備品備件、燃料及動力等） 2) 工資（生產人員的工資、津貼） 3) 其他支出（福利費等） 制造費用包含：分廠、車間打點人員工資、折舊費、維修費、修理費及其他制造費用（辦公費、差旅費、勞保費等） 直接支出部分對企業的產品的成本經常起到了主導作用 1噸鋼坯需要1.06噸生鐵或間接使用1.7含鐵量65%的鐵礦石及0.5噸焦炭 鋼鐵成本=鐵礦石成本+焦炭成本+400生鐵制成費+450粗鋼制成費+200軋鋼費 金屬低迷時，成本低的企業增加產量搶占市場，只有金屬極端低迷時，大會發生大范圍的減產行為 4) 進出口成本 有色金屬進口成本=（LME3個月期貨代價+現貨升貼水+到岸升水）*（1+進口關稅率）*（1+增值稅）*匯率+雜費 有色金屬出口成本=[國內現貨價*（1+出口關稅率）*（1-出口退稅率）+運費+雜費]/匯率 金屬加工：存眷的重點是企業開工率以及訂單情況 終端消費 1) 終端消費行業分析 分析根基金屬消費的地區及行業散布 a) 精銅終端消費主要在電力、空調制冷、交通運輸、電子、建筑等行業 b) 鋁消費主要在建筑、電力電器與電子、交通運輸、包裝和機械制造 c) 鋅消費組要在建筑業、汽車和家電業 d) 根基金屬終端消費主要在建筑、交通、電力、汽車、家電等行業 分析重點行業對根基金屬消費需求的影響 依照重點消費行業的分析成果，貴某個金屬的整體消費情況做出預估 2) 消費替代性 a) 代價因素 b) 產品替代手藝轉變和律例上的修訂，及副產品的漲價對利潤/虧損的影響 知識點7、根基金屬的相關因素分析 宏不雅觀經濟和國度政策 1) 金屬需求與宏不雅觀經濟成長呈正相關 2) 國度政策對金屬代價影響包含兩個方面 國度財產政策對根基金屬代價的影響：限制行業準入、制止盲目投資擴張政策、儲蓄輪庫、拍賣及采購 國度貿易政策對根基金屬代價的影響：進出口關稅、出口退稅、津貼 金融屬性：主要體現為金融市場對金屬的投資行為，以下三個條理 1) 作為融資東西 2) 作為投機東西 3) 作為資產類別 匯率因素 庫存因素 周邊市場 知識點8、能源化工分析的配合特點 以原油為主線，從財產鏈解纜，通過成本核算和供求關系對能源化工走勢進行分析 連系宏不雅觀經濟形勢、財產鏈動態、資金流向及品種特點進行能源化工品種走勢的判研 受到原油走勢影響 1) 從成本上組成推力 2) 對投資者心理發生影響 3) 原油對化工品到底發生多少影響力關頭在看原油上漲的幅度及延續的時間 代價波動具有季候性和頻繁波動性 化工品在生產上沒有季候性供給特點，但在需求上存在季候性特點 財產鏈影響因素復雜多變 PTA作為上游化工和下游化纖的分水嶺，一方面成本受原油波動影響，另一方面受下游紡織需求、直接原料PX的供需影響。 代價具有壟斷性：越是接近財產鏈上真個企業，其代價壟斷性越強。 知識點9、能源化工財產鏈分析 石化行業的財產鏈分為兩大部分：有機部分和無機部分，其中有機部分組成了財產鏈的主體，是能源化工行業研究的重點。 石化行業具有很是鮮明的財產鏈傳遞效應 通常可以將石油化工財產分為：石油開采業、石油煉制業、石油化工和化工制品等 1) 石油開采及煉制階段 開采及煉制歷程 a) 目前世界上買賣量最大，影響最普遍的原油期貨合約有3種： i. 紐約商業買賣所（NYMEX）的輕質低硫原油，即WTI（西德克薩斯中質原油期貨合約） ii. 倫敦國際石油買賣所（IPE）的BRENT（北海布倫特原油）期貨合約 iii. 新加坡國際金融買賣所（SIMEX）的DUBAI（迪拜原油）期貨合約 b) 有工業價值的石油儲量從發現到制品大致要顛末：地質勘察—鉆井—采油—運輸—貯存—加工等復雜的工業歷程 c) 原油的提煉歷程大致可以分為四個步調：分手天然氣、分餾、裂解、產品精美 石油產品：燃料產量最大（90%），潤滑劑品種最多（5%）。太陽能光伏支架銅編織線導電軟連接目前與期貨相關的汽油、石腦油、柴油、燃料油 a) 氣體：丙烷、丁烷——壓縮生產液化氣 b) 輕餾分油：汽油、石腦油 c) 餾出物：煤油、瓦斯油、取暖油、柴油 d) 殘存物：燃料油、取暖用油、重柴油、重工業燃料、船用油 石油產品代價形成機制 a) 我國，石腦油和燃料油采取“市場訂價機制”，其他的由“發改委統一訂價”，采取區間訂價原則。 b) 成本由“原材料成本+邊際利潤（加工歷程中的費用）”組成 c) 裂解差價：某一油品的市場代價與原油的市場代價之差，權衡企業盈利狀況的指標。 d) 我國黃埔市場的燃料油代價，主要受新加坡市場代價的影響 e) 我國石腦油代價主要受日本市場代價的影響 f) 進口到岸價=[（MOPS代價+貼水）*匯率*（1+進口關稅）*（1+增值稅率）]+消費稅+其他費用 2) 化工產品階段 石油裂解產品顛末化學反應取得石化中間體或終端化工產品，包含三大烯烴（乙烯、丙烯、丁二烯）和三大芳烴（苯、甲苯、二甲苯） 石化終端產品：纖維、塑料、合成橡膠 化工品生產成本：材料成本、人工成本、制造費用；通常，原料端用石腦油計較較為公道 a) PTA生產成本計較 國內PTA生產成本=0.655*PX代價+1200元 國外PTA生產成本=0.655*PX代價+130美元 b) PVC生產成本計較 電石法PVC生產成本=1.45*電石代價+0.76氯氣代價 乙烯法PVC生產成本=0.48*乙烯代價+0.65*氯氣代價 進口單體法PVC生產成本=1.025*VCM代價=1.6*1.025EDC 化工品代價傳導的類型：我國石化終端產品的代價往往受到上游代價壟斷的影響。 化工品代價的形成主要受到兩種因素的主導： a) 消費拉動 b) 成本推動：不如需求拉動來的那么順暢 化工品代價傳導的特點 a) LLDPE生產流程：原油—石腦油—乙烯—聚乙烯—塑料制品 b) 石化財產代價傳導特點 i. 時間滯后性 ii. 過濾短時間小幅波動 iii. 傳導歷程可能被阻斷 iv. 可能的差別化 v. 國際市場代價的影響 3) 下游制品階段 影響下游需求的因素主要涉及三個方面 a) 現有庫存情況對采購時機的影響 b) 下游工廠的生產條件對開工率的影響 c) 下游制品的銷售狀況及代價漲跌對采購需求有較大影響。 用途和需求結構分歧，存眷重點也不相同 a) LLDEP，農膜及包裝膜需求是關頭，春節前后及7-9月份旺季，分袂生產地膜和大棚膜。 b) PVC，房地產、建材行業的景氣狀況是影響需求的關頭。PVC主要用于型材、異型材、管材、板材、薄膜、包裝材料及軟制品。型材和異型材是PVC消費量最大領域（25%）——門窗和節能材料；聚氯乙烯管道是第二消費領域（20%）；3、4月份和9、10月份需求旺盛 c) PTA，聚酯（滌綸）增長決定直接需求，紡織增長決定終端需求 d) 天膠，汽車工業及相關輪胎行業的成長情況（65%） 知識點10、影響原油代價的主要因素 原油需求：對消費國國民生產總值做出預測，成長中國度在經濟增長中，單位經濟合作的耗油水平較高（夏季出行高峰及冬季取暖用油） 原油供給：國際能源署和美國能源部發布的供需數據，剩余產能和煉制瓶頸 庫存：出了OPEC國度以外，庫存數據幾近不仔仔。美國的商業庫存是比較準確的，美國能源手下屬的能源情報署（EIA）每周能實時發布 OPEC的政策：OPEC的政策轉變多是預測原油代價的關頭因素 地緣政治和突發事件 自然因素影響：颶風對原油代價有顯著影響，因為美國的原油工業基地集中在墨西哥灣。異常天天氣影響也較大 資金的推動 知識點11、影響化工品代價的主要因素 供需情況：供給面兩方面斟酌：國內生產商的供給情況、國外進口情況；需求面則要斟酌經濟成長中的實際需求以及一些投機需求。 下游開工情況 相關商品代價 原油影響 國度宏不雅觀政策及律例對代價的影響 知識點12、貴金屬行業分析的配合特征 供給的稀有性：原始礦產資源、二次資源 需求的特殊性：首飾需求、工業需求 投資屬性：源于黃金的貨幣屬性，黃金曾經是貨幣的載體 知識點13、貴金屬財產鏈分析：生產供給體系、需求消費體系、買賣流通體系 黃金的礦產資源 南非、俄羅斯、印度尼西亞、秘魯是主要的產區 黃金的二次資源：再生金、央行售金、生產商對沖 再生金：非依舊換新，不包含未經重新加工就再次銷售的珠寶、金條、金幣等 黃金的需求體系：包含黃金消費需求和黃金投資需求 首飾用金：占據黃金最終消費量的最大份額，有顯著的季候性，第四季度需求較大，其次是第一季度。 工業用金及其他：工業用金僅占總用盡可能的15%，其中電子工業用金占到工業用金的60%-70%，這個部分需求的波動對黃金代價的影響不大。 投資需求：已經占總用盡可能的26%以上 知識點14、貴金屬行業因素分析 美元與黃金的關系 美元對黃金市場的影響主要有兩個方面： 1) 美元是國際黃金市場的標價貨幣，與金價呈負相關。 2) 黃金作為美元資產的替代投資東西。 原油與黃金的關系 1) 金價和油價大體上呈正相關 2) 當某個自力的因素影響水平比較大，壓過了金價、油價的配合影響因素，可能會發生背離。 3) 從久遠來看，黃金代價和石油代價同向運動的趨勢比較明顯，而且延續時間很長 地緣政治與黃金的關系 通貨膨脹與黃金的關系 1) 持久來看，太陽能光伏支架銅編織線導電軟連接每年的通膨率若是在正常范圍內轉變，對金價影響不大 2) 太陽能光伏支架銅編織線導電軟連接呈現惡性通膨，金價就會明顯上升 3) 美國的通膨率最容易左右黃金的變動 知識點15、股指的估值：相對估值法、絕對估值法 相對估值法（乘數體例）——市盈率估值法PE（靜態、動態）、市凈率估值法 1) 指數的市盈率是指數成分股（剔除虧損股）的總市值與指數成分股凈利潤之比 2) 指數的市凈率市指數成分股總市值與指數成分股凈資產的比值，暗示代價相對賬面價值的凹凸 3) 相對估值法優點：比較簡單，易于掌握，同事也詮釋了市場對指數價值的評論 4) 相對估值法缺點：在市場呈現較大波動時，有可能對指數的估值發生誤導 絕對估值法：ＤＤＭ（股利貼現）模型、DCF（現金流貼現）模型、FED模型 1) DDM模型：認為股票的內在價值應等于該股票持有者在公司經營期內預期能夠取得的股息收入按一定折現率計較的現值。 股利貼現模型形式有穩定增長模型、兩階段模型、三階段模型 將股票估值轉為指數的估值的三種體例： a) 將股利轉成成分股的總體盈利 b) 將股利轉成指數成分股的加權每股股利 c) 轉化為市盈率的計較 2) ＦＥＤ模型 1) 1997年美聯儲發布FED模型，假定持久國債收益應當與標普500指數的隱含收益率（用動態市盈率的倒數來懷抱）相近，因此可以從兩者的差價去判斷股價是否公道。 2) 如果公司收益率較通貨膨脹保值國債收益率超出跨越兩至三個百分點，股票的價值將趨于公道。 知識點16、影響股指的因素分析 經濟增長與通膨： 1) 股票代價反應了人們對未來收益的預期，是股票持有者所有未來收益的折現。 2) 溫和的通脹有刺激市場的作用，高通膨又有抑制市場的作用 3) 在實際運用中，經濟周期各階段延續的時間規律性其實不強 4) 經常使用的先行指標包含：美國經濟咨詢商局發布的美國先行經濟指數（LEI）、OECD發布的列國經濟綜合先行指標（CLI）、中國經濟景氣監測中心發布的中國宏不雅觀經濟先行指數 經濟政策 1) 貨幣政策 利率轉變對股市的影響：利率上升，股票代價下跌，利率下降，股票代價上升 央行公開市場操作對股指的影響：公開市場業務的調劑東西最先、最直接地對股票市場發生影響 匯率變動對股市的影響：從國際經驗看，本幣的升值往往陪伴著股票市場的牛市行情，本幣升值，有利于股指上漲 2) 財務政策（積極的財務政策，穩健的財務政策） 積極的財務政策對股市的影響 削減稅收，下降稅率，擴大減免稅范圍，增進股票代價上漲 擴大財務支出，加大財務赤字，股市趨于活躍，代價上漲 增加財務津貼，股價上漲 3) 其他政策 財產政策：財產結構政策、財產組織政策、財產手藝政策、財產貿易政策 買賣成本（印花稅）、買賣法則、資金準入等政策 股票市場的供授與需求 1) 持久來看，股票代價由其內在價值決定，中短時間而言，股票市場的買賣代價是由供求關系決定的 2) 成熟市場的供求關系是由資本收益率引起的，像我國這樣的新興市場，股票代價很大水平上由一按時期內股票的總量和資金的總量的對比較量決定的。 3) 股票市場的供給：主體：上市公司（數量和質量） 上市公司質量與經濟效益狀況，是影響股票市場供給的最直接、最底子的因素。 決定上市公司數量與融資范圍的主要因素有 a) 宏不雅觀經濟情況 b) 制度因素：發行上市制度、市場設立制度、股權流通制度 c) 市場因素：牛市，上市和融資氣氛良好，股票供給一般較大 久遠來看，我國企業上市籌資的需求仍然很大，股票市場的供給增加將是必定趨勢 4) 股票市場需求：股票市場資金量的供給，能夠進入股票市場采辦股票的資金總量 股票市場的需求影響因素 流動性：M1描繪的是整個貨幣流通體系最據流動性的資金的寬裕水平，對股市的反轉具有先導作用。 政治因素 居民金融資產結構的調劑 機構投資者的長大 資本市場的逐步鋪開 還需要存眷國內債券市場、外匯市場、商品市場及房地產市場。各個品種之間有一定的相互替代作用，資金的流向會對市場發生沖擊。 市場情緒 布萊克提出噪音買賣者理論：認為如果存在一些買賣者依照市場上的噪音信息而不是根基面信息來買賣的話，資產代價就將會廉價期依照根基面計較出來的內在價值。 VIX指數（波動率指數）：由芝加哥期貨買賣所（CBOT）編制，以標普500指數期貨的隱含波動率加權平均計較而來。 VIX高，未來的股價波動猛烈，低，和緩。 VIX是最典型的投資者情緒指標。 當VIX低于20點時，暗示投資者對后市樂不雅觀，不肯為自己的投資對沖風險，相反VIX高于20則反應投資這對后市缺乏信心。 知識點17、利率期貨事宜債券類證券為標的物的期貨合約，而其中又以國債期貨占大大都，所以對利率期貨的根基分析就是對影響債市的因素進行分析，主要包含：經濟周期、貨幣政策、財務政策、匯率變動、債市的供求關系。 知識點18、債券的估值（P170） 知識點19、馬爾基爾（1962）最早提出了債券訂價的五個原理 債券的代價與債券的到期收益率成反比例關系 當市場預期收益率變動的時候，債券的到期時間與債券代價的波動幅度成正比關系。到期時間越長，代價波動幅度越大。 債券到期時間的臨近，債券的波動幅度削減，而且是以遞增的速度削減；反之，到期時間越長，債券代價波動幅度增加，而且是以遞減的速度增加。 對期現既定的債券，由收益率下降致使的債券代價上升的幅度大于同等幅度的收益率上升致使的債券代價下降的幅度。換而言之，對同等幅度的收益率變動，收益率下降給投資者帶來的利潤大于收益率上升給投資者帶來的損失。 對給定的收益率變動幅度，債券的息票率與債券代價的波動幅度成反比關系，息票率越高，債券代價的波動幅度越小。 知識點20、利率期現結構是債券切確訂價的根本，他是指某一時點上分歧期現資金的即期利率與其對應的到期期限之間的關系，太陽能光伏支架銅編織線導電軟連接它反應了金融市場上現金流訂價的根基原理，即債券代價等于期現金流量依照當下即期利率所折現的現值。利率期現結構的構建體例：息票剝離法、計量經濟法。 知識點21、影響債券的因素分析 1、 經濟周期： 1) 國內生產總值增長率起頭下降時，對債券市場有利，投資債券的風險就比較小，潛在的收益則比較大。 2) 通貨膨脹水平分歧對債市的影響也分歧，適度通脹下，債市上漲； 3) 但預期到通脹增加企業成本，債券也會有下降趨勢。 4) 過度通貨膨脹，債券代價下跌。 2、 貨幣政策：貨幣政策對債券市場的影響是最直接的和迅速的 1) 利率政策： 市場利率是影響債券代價最直接的因素。 市場利率上漲債市下跌，反之，債市上漲。 在中國，官方利率的變動對市場利率發生很大影響，特別是1年期儲蓄存款利率，被認為是1年期基準利率。 由于中國特殊的官方利率體系，市場利率既分歧于官方利率，又受官方利率的嚴重制約，而貨幣政策通過市場利率對債市發生影響。 央行提高基準利率，債券代價下跌 泰勒法例：認為央行的目標利率水平受市場平衡水平、通脹水平和產出要求等因素影響。 2) 調劑存款準備金率 央行提高法定存款準備金，債券市排場臨下跌壓力，這時候短、中、長端收益率曲線城市有抬升的壓力。 我法律王法公法定存款準備金率的調劑一般會早于利率調劑。 3) 公開市場業務：回籠流動性，債券市排場臨下跌壓力 4) 匯率政策 央行加快本幣升值速度，貿易順差增速將有所回落，資金面可能收到影響，但加快升值的同事致使資本流入的增加，有利于債券需求的增加，本幣加快升值對債市的影響取決于這兩種效應的累計效果。 3、 財務政策 主要通過是那個渠道對債券市場發生影響 拉動投資的預期 拉動信貸的資金面 增加債券發行量的供給 與貨幣政策分歧，無論財務政策是擴張的仍是收縮的，傳導的時滯都比較長，因此對債券市場的影響是遲緩而持久的。 4、 債市供求關系 1) 流動性： 人民幣存款余額很是接近人民幣貸款余額加上外匯占款余額。 人民幣貸款余額和外匯占款余額之和的增速與債市的表示密切相關，且有一定的領先性。 2) 債市的需求 我國債券市場走勢主要有資金面尤其是商業銀行和保險公司的債券配置資金供給決定 權衡商業銀行資金面的一個簡單指標就是貨幣信貸增速背離水平 商業銀行信貸資產占比的上升意味著商業銀行從銀行間市場撤出資金的 壓力在加大，債市整體面臨下降的 壓力，反之亦然。 3) 債市的供給 影響債券市場供給的額因素包含：制度因素、發行主體因素 制度因素：債券市場的發行、流通機制和信用評價體系 發行主體因素：發行主體的質量、違約風險等 知識點22、外匯的決定理論 采辦力平價理論：絕對采辦力平價、相對采辦力評價 利率平價理論：無拋補的利率平價、拋補的利率平價 知識點23、影響匯率的因素分析 勞動生產力：勞動生產力的增長是決定匯率持久轉變的底子因素 國際收支狀況：經常項目逆差，外匯升值，本幣貶值；反之，順差，本幣匯率升值。 財務收支情況： 1) 呈現財務赤字，匯率升降取決于該國選擇的彌補赤字的法子： 提高稅率，匯率升值 削減政府公共支出，匯率升值 增發貨幣，匯率下降 發行國債，匯率下降 2) 列國政府比較有可能選擇的是后兩種，因此，在列國財務呈現赤字時，其貨幣匯率往往是看貶值的。 通膨和和貨幣政策 1) 通貨膨脹率的差別：通貨膨脹高的國度貨幣匯率下降，但需顛末一段時間才能顯示出來。 2) 利率差別： 利率的上升，資金內流，匯率上升 但只有外國利率加匯率大于本國利率時，資金才會外流 太陽能光伏支架銅編織線導電軟連接利率因素對匯率的影響是短時間的，緊靠高利率來維持匯率堅挺，期效果是有限的 中央銀行干涉干與： 1) 按在干涉干與匯市時是否同時采納其他金融政策，劃分為：沖銷式和非沖銷式干涉干與 2) 雖然不克不及從底子上改變匯率的持久趨勢，但對匯率的短時間波動有很大的影響 3) 某些因素引起的短時間外匯市場的扭曲，中央銀行干涉干與會十分有效 4) 匯率偏高偏低由該國的宏不雅觀經濟水平、利率和政府貨幣政策決定的，中央銀行的干涉干與從持久來看是無效的。 其他因素 1) 政治因素：一般政治動蕩發生后，美元就會騎到避風港的作用，會立刻走強 2) 外匯儲蓄的凹凸：外匯儲蓄少，貶值，儲蓄多，升值
