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美國股市下滑每天晚上,花旗集團(citigroup)唱光半導體行業,加上美國聯邦儲備理事會(美聯儲,fed)會議記錄顯示,1月美國將繼續提高利率,以及石油價格上漲,三個主要指數下跌。道瓊斯工業股票平均價格指數下跌46.26點,至11069.06點,而納斯達克指數下跌19.4點,至2262.96。香港昨日牛皮固定,{ TodayHot }全職交易增加了。患者與美國股市低開13分,市場等著看政府的財政計算情況下,狹窄的市場。新年度預算缺乏驚喜,恒生中午一旦低于15600年的水平,但較低的出價進行,恒生沉重的下午在這個水平。恒生指數收于15635名全職,小幅上漲8 o '時鐘,成交回升至307億元。6717 h股指數上漲了2.3%,或148點,創下歷史新高。大片穩定性,匯豐銀行(005),129.6元,中國移動(0941),0.1元,37.4元。中國金融股票走高,中國人壽(2628)贏得了大線唱好,上升了5.6%,在9.4元高創新;交通銀行(3328)到5元,5.05元,上漲了4.1%,也創下歷史新高。玖龍紙業的背后是一把雙刃劍高增長潛力,包括高負債,家族生意。{ HotTag }后市場債務比率預計將降至55%,貿易理論論文(2314)。單是在今年第一季度,根據招股說明書的利潤達到了2.42億元,今年預期市盈率至少約10.5億元,未來股利分配率是20%。
歡迎咨詢：賀經理 133-1125-2586恒指隨美股低開13點，市場觀望政府財算案，大市早段窄幅上落。新年度預算案缺乏驚喜，恒指中午一度跌穿15600水平，惟低位有買盤承接，午后恒指重上此水平。恒指全日收報15635，微升8點，成交回升至307億元。國企指數收6717，升2.3%或148點，再創新高。重磅股靠穩，匯豐(005)持平，報129.6元，中移動(0941)升0.1元，報37.4元。中資金融股走高，中國人壽(2628)獲大行唱好，揚5.6%，報9.4元創新高；交通銀行(3328)沖破5元大關，報5.05元，升4.1%，亦創新高。。玖龍的高增長潛力背后有一把兩刃劍，包括高負債、家族式經營。{HotTag}預期上市還債后負債比率將回落至55%的水平，和同業理文造紙(2314)相若。據招股書顯示，單是今年首季的盈利則已達至2.42億元人民幣，全年預測盈利最少約有10.5億元人民幣，未來派息比率將定于20%。
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與年前的紅紅火火的漲勢相反，年后自2月中旬起國內合成橡膠價格快速步入下跌通道。市場跌勢突然又迅速皆是市場始料未及，囤貨商恐慌性拋售、下游暫停入市，市場交投消息罕見。據卓創資訊監測的數據顯示，丁苯順丁橡膠市場價格跌幅高達25%以上，出廠價格跌幅也在20%以上。價格下跌幅度詳情如下表所示：
表 國內合成橡膠主流市場及主場價格一覽表
單位：元/噸
| 類型 | 牌號 | 最高價(2月10日) | 最低價（3月14日） | 幅度 |
| 市場價格 | 齊魯丁苯1502 | 24500 | 17500 | -28.57% |
| 齊魯順丁BR9000 | 26200 | 19500 | -25.57% | |
| 出廠價格 | 齊魯丁苯1502 | 23900 | 18000 | -24.69% |
| 齊魯順丁BR9000 | 25100 | 20000 | -20.32% |
合成膠價格長時間寬幅高于天膠價格 
成交阻力不知不覺中迅速提升
春節過后市場聽到最多的一個反饋聲音就是合成橡膠價格寬幅高于天然橡膠價格，部分下游制品企業更換了配方，尤其是天然橡膠對丁苯橡膠的替代。
圖1
圖2
從圖1、圖2不難看出，自2016年9月份起丁苯順丁橡膠價格居于天然橡膠之上， 2017年1-2月份丁苯順丁橡膠價格寬幅高于天然橡膠價格頗為矚目，尤其是順丁橡膠，兩者的價差最高竟達7000元/噸附近。據卓創資訊統計，2016年四季度丁苯、順丁高于天膠的季度平均價差分別是1000元/噸、3000元/噸，2017年一季度丁苯高于天膠的季度平天膠均價差擴大4倍有余至近4000元/噸，順丁高于天膠的季度平天膠均價差擴大2倍至近6000元/噸。
因行情預期樂觀后部分輪胎廠的備貨周期擴大到40-50天，今年第一季度后受采購周期延長且部分企業已最大程度的替換配方，減少合成橡膠尤其是丁苯橡膠的用量而增加天膠的用量，從而造成合成橡膠的需求量萎縮而引發價格寬幅走低。
進口貨源涌入 加速社會庫存累計
2017年2月份我國天然及合成橡膠進口量為56萬噸，1-2月合計量為107萬噸，同比去年同期增加39.5%。卓創根據往年2月份天然橡膠進口量推算，天然橡膠（包含乳膠、混合膠）進口量在今年2月份進口量或出現歷史最高值。根據上述數據不難看出，價格的上漲后合成橡膠進口中國套利窗口拉開，2-3月份到港的遠洋合成橡膠貨源依然在陸續抵達，而當時訂貨的時間應該是去年年底或今年年初的大漲行情。根據海關統計的1月份進口丁苯順丁橡膠數據合計值為6萬多噸，進口合計量已超過當月順丁橡膠的產量。
因此進口丁苯順丁同比月度增幅保持在40%-50%的高速水平，進口貨源至今進入下游工廠還是通過經銷商流通，直接加速了社會庫存的增加，拖累價格步步下滑。
擠壓價格“水分” 產業鏈趨于理性傳導
輪胎需求數據依然可觀；國內1月份半鋼和全鋼輪胎出口總量實現了20%以上的高增長，1-2月汽車產銷同比平均增長4%，乘用車產銷同比增長5%以上；2月國內半鋼和全鋼輪胎行業開工率環比1月實現了10個點左右的提升。由此可見整體需求并未惡化，只是在行情預期中合成橡膠市場前期價格追漲太快，丁二烯成本烘托下，市場投機進場后，連續半年以上寬幅高于天膠價格。高點無人接盤后勢必從下游需求倒閉價格下瀉，丁二烯檢修題材的“過分放大”顯然難以長時間支撐整個產業鏈的高價。
因此2-3月份合成橡膠市場價格的下跌，更多的是前期價格漲超后的“水分”的擠出過程，是產品和行業價值回歸的過程。
卓創資訊天然橡膠分析團隊認為天膠基本面環境供需維持“緊平衡”，供應壓力和需求增長點同時存在，在資金面流動性趨于緊張的背景下，天然橡膠下方空間不大，同時上方交投壓力較大，形成短期性窄區間震蕩態勢，中期有望形成“筑底”行情，現階段偏空但不必過分悲觀。
卓創資訊合成橡膠分析團隊認為截止至3月中合成橡膠市場跌幅及市場操盤商心態的變化，行情或有企穩跡象，企穩夯實后價格不排除反彈的可能。第一，下游輪胎企業剛需仍存，而且接下來的原材料采購時間節點日益臨近。第二，2-3月份歐美合成橡膠外盤價格上漲，遠洋貨源第二季度套利亞洲窗口明顯收窄，近洋船貨美金價格高企，下游工廠表示選擇人民幣貨源更具成本優勢。第三，盡管合成橡膠裝置檢修題材或已在前期市場中消化過了，但齊魯、撫順丁苯裝置接連檢修影響仍存，屆時直供工廠或提前未雨綢繆，分銷商方面或仍有題材可看。第四，松緊供應張弛有度的“丁二烯”，現在來看4-5月份供應商內部如何平衡丁二烯貨源、降低庫存壓力成為丁二烯穩住的關鍵，丁二烯還會是天膠與合成橡膠的價差調節劑。因此，國內合成橡膠價格短期企穩的方向能否快速明朗，仍需要借助天膠、丁二烯等的外力，尚若外力不濟，
橫盤在所難免。
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