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      美國癌癥協(xié)會（American Cancer Society）等等）收到320筆捐款
    這份清單中有3件事尤其引起我的興趣。首先，它在某種程度上說明當入們在自愿的基礎(chǔ)上，在沒有募捐者的壓力下，或在沒有慈善事業(yè)的感召下，會選擇什么捐款對象。其次，上市公司的捐款計劃幾乎從不允許向基督教堂和猶太教堂捐款，但很明顯這些機構(gòu)是許多股東愿意資助的。其三，我們股東的捐款顯示出相互沖突的人生哲學：130筆捐款給了信奉使婦女可以方便地流產(chǎn)的組織，而30筆捐款指定給了不允許或反對流產(chǎn)的組織〔除了基督教堂以外）。
    去年我曾告訴你們，我正在考慮增加伯克希爾的股東在我們指定捐款計劃下的捐款額度，并且要聽取你們的意見。我們曾收到一些寫得很好的回信反對整個計劃，理由是我們的工作是運作公司，而不是強迫股東捐善款。但是，大多數(shù)相應(yīng)的股東注意到了這個計劃的賦稅效能，極力主張我們增加指定的捐款額度。幾位已經(jīng)把股票留給了子女或?qū)O子孫女的股東曾對我說，他們認為這項計劃是一條非常好的途徑，使年輕人在小時候就考慮到捐款的問題。換言之，這些入將整個計劃看做是一種教育的，也是一種慈善的手段。結(jié)果，我們確實在1993年將額度從每股8美元增至10美元。ee每年的信都要說明有資格參與股東指定捐贈計劃的股票的大致百軌比，捐欲的總額，以及受
    助人的數(shù)量。自1998年以來，有資格參與的股票的百分比總是超過95%，而且平均處于97%
    以上；捐款總額從1988年的500萬美元穩(wěn)步上升至1996年的］330萬美元．這期間平均每年是
    840萬美元；而且受到捐贈的慈善組織的數(shù)量從1988年的2 319家增至1998年的3 910家這
    期間平均每年是3側(cè)刃家。

，.6酬報主管人員的原則“
    如果資本回報平平，那么投得多賺得多的記錄并不是輝煌的管理成就。你們在搖椅上營運時，也能獲得相同的結(jié)果。把你存在儲蓄賬戶中的錢增加3倍，那么你的收益也增加3倍。你幾乎不可能指望因這種特殊的成就聽到贊美詩（Hosannas）。。然而，退休宣告常常會歌頌?zāi)切热缯f，在在任期間將他們的小機械公司的收益提高3倍的CEO-但沒有人核查過，這種收益是否僅僅歸因于多年的留存收益以及復(fù)利所起的作用。
    如果在整個任期內(nèi)，這家小機械公司一直獲得超常的資本回報，或是如果在CEO的就任期間運用的資本僅僅增加了1倍，那么對他們的稱贊才有所值。但是，如果資本回報平淡無奇，而且使用的資本與收益同步增長，喝彩就應(yīng)停止。一個可以把利息再投資的儲蓄賬戶，可以同樣取得收益的年復(fù)一年的增長—而且，只要有8%的復(fù)利，賬戶的年收益就可在18年中增長3倍。
    這種簡單數(shù)學的作用常常被那些傷害到股東的公司忽略。許多公司的酬報計劃將僅由或是大部分由留存收益—從所有者那里扣留的收益—產(chǎn)生的收益增長慷慨地獎勵它們的經(jīng)理。例如，那些股利只占很小一部軌收益的公司，常常例行公事地授予經(jīng)理10年期固定價格的股票期權(quán)。
    舉一個例子說明在這種條件下的不平等待遇吧。讓我們假設(shè)你有一個年利率為8%的100000美元的儲蓄賬戶，而這個賬戶由一個可以決定每年你的利息中的多大部分用現(xiàn)金支付的受托人“管理”，不能派發(fā)的利息將成為存人儲蓄服戶繼續(xù)產(chǎn)生復(fù)利的“留存收益”。而且，讓我們再假設(shè)你的受托人以他超人的智慧設(shè)定年收益的“派發(fā)比”是1/40
    在這些假設(shè)之下，10年后你的賬戶就將價值179084美元。此外，在權(quán)威人士的安排之下，你的年收益將從8000美元增加70%至13515美元，而且，最終，你的“紅利，，也將同比例地增加—有規(guī)律地從第1年的2000美元增加到第10年的3 378美元。每一年，當你的經(jīng)理的公共關(guān)系公司準備他給你的年報時，所有的走勢圖都將有直沖云霄的趨勢線。

    現(xiàn)在，僅僅是開個玩笑，讓我們把情節(jié)再推進一層，并按你的企業(yè)（也就是你的儲蓄賬戶）在第1年的面值，給予你的受托經(jīng)理代表你企業(yè)一部分的一種10年期的固定價格期權(quán)。有了這種期權(quán)，你的經(jīng)理就可以由你付錢—正好取自你的大部分收益—而收獲一大筆利潤。如果你的經(jīng)理不僅是馬基雅維利式的（Machiavellian）e，還有點像個數(shù)學家，那么一旦他有了牢固的地位．可能還會縮減派發(fā)比。
    這個例子并不像你想的那么牽強。在公司中，許多股票期權(quán)恰好就是這個樣子：它們的價值提高僅僅是因為管理入員留存了收益，而非管理人員有效運用了手中的資產(chǎn)。