事件:公司公告公開發行a股可轉換公司債券預案,募集資金總額不超過6.83億元。
發行可轉換債券募集資金,進一步加強診斷試劑儀器生產能力,提高產品市場競爭力。本次可轉換債券預案募集資金不超過6.83億元,債券期限6年,自發行結束起6個月后可轉股,募集資金將投向“體外診斷試劑產能擴大項目”和“安圖生物診斷儀器產業園項目”,其中產業園總投資預計16.3億元,不足資金由公司自籌資金投資。公司一直專注于體外診斷儀器和試劑的研發生產和銷售,產品涵蓋免疫診斷、微生物診斷、實驗室質控品、生化診斷等檢測領域,在研項目中繼續向分子、串聯質譜等新興領域延伸,隨著覆蓋領域逐漸豐富,需要不斷擴大儀器試劑產能,提高生產研發效率,持續為終端市場提供高性價比的產品,隨著本次公司債券的發行,公司的市場競爭力有望進一步提高。
我們認為公司有望成為國產大型綜合體外診斷龍頭生產企業,具備中長期投資價值:1、化學發光儀器年新增裝機量有望加速,2018年總裝機量有望突破3000臺,同時單產有望持續提高,考慮到公司100速發光設備有望于2019年初獲批,我們預計未來三年發光試劑有望保持30%以上增長;2、公司新產品微生物質譜和生化免疫流水線已在終端實現裝機,在研品種中高速發光設備、全自動核酸檢測設備等均具有強競爭力,公司現有及在研項目已覆蓋體外診斷大部分細分領域,帶來中長期成長性;3、基于強大終端服務團隊,新設醫學實驗室整體服務事業部,進入渠道服務乃至區域檢驗中心等下游領域,有助于保持和提高公司產品在終端的市場份額。
盈利預測與估值:我們預計2018-20年公司收入19.65、25.74、33.16億元,同比增長40.35%、30.98%、28.83%,歸母凈利潤5.82、7.69、10.19億元,同比增長30.42%、32.00%、32.50%,對應eps為1.39、1.83、2.43。目前公司股價對應2019年33倍pe,考慮到化學發光行業仍具備高景氣度,公司作為國內發光龍頭,通過持續研發投入和外延,逐漸在多個細分保持強競爭優勢,我們認為公司2019年合理估值區間為35-40倍pe,合理價格區間為64-74元,維持“買入”評級。
風險提示:產品推廣不達預期風險,政策變化風險。
